耗动可用现金31%以回购,小米选择救股东还是提业绩?

小米粉丝网 https://mifans.wang 2019-09-05 16:11 出处:新浪财经 编辑:@MiFans
上市一年多,小米集团股价接连受挫。今年6月开始,小米一路股票回购,股价依然未见提振,9月3日,小米对外发布一份回购方案,董事会将行使股份购回授权,按最高总价120亿港元,不定期从公开市场购回股份。数目不超过公司今年5月14日已發行股份总数10%,回购期

上市一年多,小米集团股价接连受挫。今年6月开始,小米一路股票回购,股价依然未见提振,9月3日,小米对外发布一份回购方案,董事会将行使股份购回授权,按最高总价120亿港元,不定期从公开市场购回股份。数目不超过公司今年5月14日已發行股份总数10%,回购期限为下届股东周年大会(2020年年中)时期满。

耗动可用现金31%以回购,小米选择救股东还是提业绩?

面对小米频繁回购股票,有香港券商分析师向新浪财经表示,回购股票只是短期内对股价的支撑,对于小米员工可通过行权抛售股票,但对于普通股东并不公平。用回购和分红派息相结合的方式,或是董事长和高管用自有资金增持股票更能提振股价。2016年,汇丰控股就是采取回购和分红派息两种方式稳定了股价。

上半年,小米账上可用现金349.21亿元,回购120亿港元,回购金额占公司现金资产的比重高达31.5%,短期借款还有67亿元,巨额回购可能对公司财务稳健造成影响。

在主营业务现阶段前景并不明朗,并面对强大竞争对手的环境下,小米自有资金120亿港元是应该用在主营业务的资本开支,还是巨额回购股票,这值得小米管理层深思。

小米再掷120亿回购 是否明智之举?

小米再掷120亿港元回购股票或许是无奈之举,有外界对此评价为:“小米董事长雷军真的急了。”

9月2日,小米股价创出历史新低,最低为8.28港元,年内已大跌近36%,市值跌破2000亿港元,股价较发行价已经跌近腰斩的同时,前几日又因高管减持被推到舆论浪尖。

根据港交所披露的信息显示,小米总裁林斌于发布二季度财报后连续三日卖出股票,8月21日-23日共计出售4130.34万股小米股份,套现近3.4亿元。8月27日,雷军签署并发布公告称,林斌自愿承诺自己及其控制的实体在365天内不会出售公司股份。

那么,小米再掷120亿港元回购股票是否明智之举?博大资本国际投行业务行政总裁温天纳向新浪财经表示,“回购股价有助于稳定股价,支撑非理性下挫股价,小米IPO募资额一半用于回购,看似份额太高,市场也会觉得奇怪,像占投资者便宜,目前国内企业的现金流较为宝贵,若用于回购需要相当审慎,现金流用于发展或者并购看似更佳。”

一位香港券商分析师王海(化名)表示,此举或是稳定投资者信心,下半年小米有新的5G手机要推出,业务改善就不需要大额回购。回购股票理论上有提升,但香港的投资人投资股票还是更看重公司的基本面和业务前景。这笔资金也可以用在互联网业务,小米是通过硬件增加互联网和广告收入,这方面的业绩目前不是太好,还没有给投资人信心。

8月21日,小米发布的财报显示,公司已购回合共1.25亿股,总代价(包括交易成本)为12亿港元。

3亿港元股票送员工 分析师称未必起到激励作用

9月4日晚间,小米又宣布董事会于今日计划奖励457名选定参与者3499.1749万股股票。今日收盘价为8.65港元。以此计算,股票共价值3.03亿港元。选定参与者包括小米员工

小米内部人士对此向新浪财经表示,是员工股权激励的一部分,常规激励。

香港券商分析师王海表示,“员工不需要付出成本获得股票,未必能起到激励作用,如果激励员工要发行购股权,而行使价应高于现价才有激励作用,现在是只是指定员工赠送股票。”

根据最新的小米员工行权价格来看,小米员工行权价最高的也只有2.67港元,较当日股价8.96港元折让了高达70%。也就是说,小米员工目前并不存在股价被套的可能。

根据wind数据,小米目前共计240亿股总股本,流通股为173亿股,限售股为66.6亿股。其中66.6亿股限售股为雷军和林斌所持A类股。雷军目前持股42.73亿股A类股,林斌持有23.87亿股A类股。林斌于发布二季度财报后连续三日卖出股票,据悉,林斌此次出售股份,占其所持股份比例为1.48%,其持股比例从11.67%减少至11.47%。

除了核心高管减持,小米两次解禁都有老股东减持,2019年1月9日,小米在香港上市满半年,解禁后两周内,市场接连出现两单大宗小米股票减持交易,共涉及8.25亿股小米B类普通股,占公司已发行股本约2.57%。其中一宗来自小米早期股东,俄罗斯电信巨头Yuri Milner投资的投资基金Apoletto。

7月9日,小米迎来第二次限售解禁期。此次小米解禁的股本有43.87亿股可于市场流通,占B类股份25.34%。7月4日,小米主要股东晨兴资本于7月4日向基金各GP及LP配发小米集团合计约1.11亿股B类股份,此次配股可视为各GP及LP将其在基金权益兑换为小米集团的股票。

温天纳向新浪财经表示,“小米IPO募资额一半用于回购,看似份额太高,市场也会觉得奇怪,像占投资者便宜。”

今年6月小米频繁回购股票,小米自6月3日以来,连续进行了19次股票回购,所用资金达10亿港元。从6月15日至7月3日,小米连续15个交易日回购。

“发行价17港元,而此时低价回购,小米员工行权成本很低,虽然合规,也会让外界怀疑利益输送员工。”王海表示,高管增持股票会比回购更提振股市信心,从过去一年小米的回购看,每次回购带来短暂升势后,也会有员工行使购股权并在市场套现。

根据最新的小米员工行权价格来看,7月、8月和9月都有小米员工大量行权,行权价最低的仅为0.0279港元,最高的也只有2.67港元,很多员工行权价低于1港元。员工赚的盈利是以倍数计。

但也有小米内部员工表示,当时很多员工在上市时有优先购买权,在小米刚上市时,员工在较高价格买了很多公司股票,报表里面的低价期权其实只是少部分高层和早期员工。

雷军面临资金用途两难:回购股价还是发展业务?

从上半年财务数据来看,第二季度小米智能手机营收占比61.6%,同比下滑5.8%。IoT与生活服务占比28.8%,同比上升5.9%,互联网服务占比8.8%,同比持平。

“小米股价表现不好,离不开市场整体不佳的拖累,但主要影响因素还是公司主营业务不理想。”香港券商分析师分析师王海称,投资者也更多处于观望期,目前投资者更看重小米的业务前景和公司业务基本面。

面对股价的持续下跌,5月17日,小米再次进行组织架构调整,雷军兼任中国区总裁。

雷军再次回归一线,小米业务能否再次突围?除了组织架构调整外,2019年初,小米提出了“手机+AIoT”双引擎战略,并发布独立品牌红米Redmi。7月9日,小米发布新系列手机小米CC,该款手机小米定位为年轻品牌,并担起了年轻人潮流手机的重任,但新系列手机产品发布当天股价并未提振。9月,小米又发布Redmi6400万主摄千元机,小米目前并未上新5G手机。

有着“拼命三郎”之称的雷军,在2016年第二季度,也曾亲自负责手机研发和供应商管理,小米当时放下身段逐个对标,结果实现低谷反弹。同年7月,在小米手机部誓师大会上,雷军表示:“我是跟大家一起来解决问题的,我没有任何批评和指责的意思,我今天真心压力巨大,手机是场小米绝对不能输的仗,绝对不能输。”

温天纳表示,小米回购只是短期内对股价的支撑,未来还是要关注业绩,全球智能手机进入负增长,对小米前景必然有影响。

目前全球手机销量下滑,Strategy Analytics最新发布的研究报告指出,2019年Q2全球智能手机出货量年同比下降3%,为3.41亿部。三星以22%的全球智能手机市场份额保持第一,华为出乎意料的占17%,而苹果以11%的市场份额排名第三。

2019年Q2小米保持第四,其全球智能手机市场份额为9%,与去年同期基本持平。该季度OPPO以9%的全球智能手机市场份额排名第五,与去年同期基本持平。

第二季度小米智能手机全球出货量约3210万台,对比来看,2019年第一季度小米售出约2800万台智能手机,第二季度小米手机出货量略长。同比去年同期3200万部出货量,则小米智能手机出货量几无增长。

在手机业务方面,小米有着强大的竞争对手,华为、OPPO和VIVO手机厂商线上和线下渠道融合越来越强,同时都在发展海外市场和布局AIoT,目前华为、中兴和vivo5G都已经上市销售,此外,华为也有意布局电视领域,旗下荣耀品牌已经推出电视产品,小米电视销量压力也会加大。但小米在手机印度市场和AIoT供应链布局方面仍占较大优势。

值得注意的是,近日天风国际分析师郭明錤在研究报告中指出,华为在中国市场的市占率将有望由2019年的35–40%提升至2020年的45–50%,华为手机市场占有率提高将会对VIVO、OPPO和小米手机带来最直接的冲击。

8月20日,雷军于当日晚间业绩电话会议中表示,2016年小米已投入5G手机预演,预计今年9月发布第二款5G手机,5G爆发前时间点很难把握,每一次通讯技术换代总有手机厂商掉队,这就是小米面临的风险。公司管理层对这个风险有高度认知,几乎每周都会讨论相关话题,对5G手机前景充满信心。

在主营业务现阶段前景并不明朗,并面对强大竞争对手的环境下,小米的120亿港元是应该用在主营业务的资本开支还是巨额回购股票,这值得管理层深思。

新浪财经从小米内部获悉,此次120亿港元巨额回购股票都是用小米的储备资金。上半年小米总现金储备高达511亿元,目前资产总额为1582.54亿元,小米现金及现金等价物期末余额为349.21亿元,短期债务67亿元,长期债务71亿元。但贸易应付款项为487.99亿元,应收款项为73.37亿元,存货266.75亿元,与去年同期相比下降28亿元。(新浪财经上市公司研究院陈彦旭)

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